Какие понятия стоимости (цены) капитала Вы знаете?

А.Д. Шеремет: Цена капитала – это оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала). Издержки на обслуживание заемного капитала – это проценты за кредит и другие расходы по кредитному договору. Цена капитала рассчитывается для следующих целей:

- определения уровня финансовых издержек для поддержания экономического потенциала;

- обоснования принимаемых решений по инвестициям в капитальные активы;

- управления структурой капитала;

- оценки цены фирмы.

Пример:

Число привилегированных акций 10 000 шт., дивиденд по ним 10 р.

Число простых акций 100 000 шт., дивиденд – 3,806 р.

Собственный капитал в базисном году 1,883 млн р.

Собственный капитал в отчетном году 1,696 млн р.

В. В. Ковалев: Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Она также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Пример:

Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 1 000 р. со сроком погашения 20 лет и ставкой процента 9 %. Расходы по реализации облигаций составят в среднем 3 % нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигаций они продаются с дисконтом 2 % нарицательной стоимости. Налог на прибыль и другие отчисления от прибыли составляют 35 %. Какова цена заемного капитала?

Стоимость капитала – это та ставка отдачи на инвестиции, которую фирма должна заработать, чтобы удовлетворить ожидания инвесторов и кредиторов. Эта стоимость тесно связана со следующими финансовыми решениями:

1. Выбор ставки дисконта модели NPV и оценка финансового рычага по отношению к IRR.

2. Выбор источников долговременного финансирования и политики оборотного капитала.

3. Минимизация стоимости капитала в целях максимизации рыночной стоимости фирмы.

Стоимость капитала специфических источников финансирования – это ставка дисконта, уравновешивающая текущую стоимость выплат по каждому источнику финансирования с чистыми поступлениями из этих источников.

Ключевым элементом методики оценки капитала является модель дисконтированного денежного потока или базовая модель оценки финансовых активов (Discounted Cash Flow, DCF).

где Р – чистые денежные средства, поступаемые из источника (текущая стоимость финансового актива);

С_t – ожидаемые денежные выплаты или поступления из источника на конец года t;

k – стоимость капитала соответствующего источника финансирования (требуемая доходность в периоде t);

n – число периодов.