Вопросы по финансовому менеджменту с ответами

5. Какие концепции управления оборотным капиталом вы знаете:

- Оборотный капитал общий (все оборотные или текущие активы);

- ЧОК

46. какие характеристики имеет оборотный капитал?

- Объем;

- Структура;

- Ликвидность;

- Рентабельность

47. Чем отличаются оборотные активы от внеоборотных?

- Тек активы – средства, предназначенные для краткосрочного использования и обращ. в денеж. наличность в течение хоз. цикла , не > 1 года.

- Внеобор. – для долгосроч. использования > 1 года.

текущие активы имеют свои особенности: имеют короткую продолжительность жизни, быстро трансформируются из одной формы в другую.

-

48. Какие факторы влияют на потребность в оборотном капитале?

- Характер бизнеса;

- Сезонность операций;

- Организация производства;

- Рыночные условия;

- Условия поставок

49. На какие основные вопросы необх ответить при разработке политики упр-я ОК?

- Каково д.б. соотношение текущих активов и продаж?

- Каково соотношение кратокосроч и долгосроч финансир-я?

(Каково соотношение ОА и выручки от продаж?)

50. Назовите типы политики управления ОК. Каковы последствия этих политик?

- Консервативная: снижает риск, т.к. избыток ТА быстрее адаптирует бизнес к изменениям в окр среде; высокая ликвидность уменьшает неплатежеспос-ть, но уменьшение риска сопровождается более низким уровнем прибыли.

- Умеренная: все умеренно (риск, уровень ОА, рентабельность);

- Агрессивная: мин инвестиции в ОА, что повышает риск потери ликвидности и технической неплатежеспособ-ти, фирма м не справиться с нежелат изменениями в рын условиях, компенсацией за риск – ожидание больших прибылей.

51. Что включает комплексная политика управления ОК? Её виды с позиции решения дилеммы «ликв или приб-ть»?

Сочетание стратегий управления текущими активами и источниками их финансирования формирует комплексную политику управления оборотным капиталом. Она может быть консервативной, умеренной или агрессивной. Выбор комплексной политики управления оборотным капиталом во многом будет зависеть от отношения мен-та к риску.

Матрица показывает:

- что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

- что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

- что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

Комплексная консервативная снижает риск и обеспечивает меньшую отдачу (рентабельность); умеренная – средний риск и среднюю отдачу; агрессивная – высокий риск и высокую отдачу.

52. Поясните понятие производственно-коммерческого цикла. Из каких элементов он состоит?

В. В. Ковалев называет этот цикл финансовым, а в ряде классических западных учебников он называется просто операционным циклом.

Обычно выделяется четыре этапа ПКЦ:

1. Приобретение и хранение сырья (С) и материалов(М).

2. Незавершенное производство (НЗ).

3. Готовая продукция (ГП).

4. Сбор дебиторской задолженности.

Продолжительность ПКЦ вычисляется по формуле:

ПКЦ дни

=

Период оборач. запасов

+

Период оборач. НЗ

+

Период об. ГП

+

Период оборач. деб-ров

–

Период оборач. кред-ров

53. Какие методы расчета потребности в ОК вы знаете?

- Расчет суммы ЧОК в % от выручки

- Расчет длительности ПКЦ простой и взвешанный

- Потребность в оборотном капитале можно оценить на основе заданной длительности элементов ПКЦ с добавлением планируемого остатка денежных средств на р/с.

(Методы оценки потреб-ти в инвестициях; методы оценки рисков; методы оптимиз ассорт политики; методы управления денеж средствами)

54. Можно ли прогнозировать потр-ть в оборотном капитале на основе длительности оборота элементов производственно-коммерческого цикла? Да.

Потребность в оборотном капитале можно оценить на основе заданной длительности элементов ПКЦ с добавлением планируемого остатка денежных средств на р/с.

55. Что измеряет сила воздействия оборотного капитала?

Показывает чувствительность ROI к изменению в уровне текущих активов

Рычаг оборотного капитала (WCL)	=	Процент изменения рентабельности инвестиций ROI
		Процент изменения текущих активов ТА

56. Поясните: простой производственно-коммерческий цикл, взвешенный производственно-коммерческий цикл. В чём их отличие? Какой Вы предпочитаете с позиции оптимизации потреб в оборот капитале?

Взвешенный анализ ПКЦ в сравнении с простым анализом, который может оказать большую пользу, концентрирует внимание на временном интервале длительности ПКЦ. + длит-ть отдельных стадий умножается на удел вес издержек в продажной цене продукции. Взвешенный анализ ПКЦ проходит поэтапно:

I этап – расчет длительности отдельных стадий ПКЦ;

II этап – расчет веса по стадиям ПКЦ. Вес – это отношение издержек на конкретной стадии ПКЦ к продажной цене продукта.

60. Для каких целей фирме нужны денежные средства?

1) для осуществления ежедневных денежных выплат;

2) для защиты от неопределенности, характерной для неравномерных потоков денежных ср-в.

61. Что служит основным инструментом управления ДС?

Бюджет ДС относится к краткосрочному прогнозированию потока денег.

62. Для каких целей применяется бюджет ДС?

- при оценке потребности в ДС;

- планировании источников краткосрочного финансирования;

- составлении капитального бюджета (проекта капиталовложений);

- планировании закупок материалов;

- разработке политики кредитования;

- проверке точности долгосрочных прогнозов.

63. Какие методы прогнозирования ДС Вы знаете?

Для планирования и контроля ДС осуществляется краткосрочное (составление бюджета ДС) и долгосрочное прогнозирование потоков ДС.

- Прямой (метод притока и оттока денеж средств) ;

- Косвенный (чаще используется в долгосрочном прогнозировании).

64. Расскажите об основных фрагментах бюджета ДС:

Показатели

Дебиторы на начало периода

Чистая выручка, всего:

В т.ч. в кредит

Поступление ДС, всего:

В т.ч. 20 % реал-ии тек-го месяца за наличный расчет

70 % реализации в кредит прошлого месяца

30 % реализации в кредит позапрошлого месяца

Дебиторы на конец периода

Прогнозируемый бюджет ДС (фрагмент)

Показатели

Поступления ДС:

реализация продукции

прочие поступления

Всего поступлений (притоки)

Отток ДС

погашение кредиторской задолженности

прочие платежи (налоги, з/п, др.)

Всего выплат

Излишек (нед-к) ДС

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования

Показатели

Остаток ДС на начало периода

Изменение ДС

Остаток ДС на конец

Требуемый мин-м ДС на р/счете

Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда

65. Какие модели упр-ия ДС Вы знаете? Какова концепция в основе?

Перед мен-ром ставится задача определения такого запаса ДС, при котором цена ликвидности не превышает маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам (активам с нулевым риском). Наиболее часто прибегают к двум моделям управления денежными средствами:

- модель Баумола

- модель Миллера-Орра

66. Поясните суть модели Баумола и область ее применения:

Модель Баумола исходит из предположений, что динамика остатка ДС носит пилообразный характер. Предполагается наличие у предприятия максимально целесообразного уровня ДС (денежные расходы стабильны и прогнозируемы), постепенно расходуемых в течение некоторого периода времени. В основе модели лежит концепция экономически обоснованного размера заказа (EOQ), обычно используемого в управлении запасами. Вычисляютсярасходы по конвертации и издержки по хранению денежных средств. Цель анализа состоит в сопоставлении заранее определенной выгоды от хранения запасов ДС с расходами по конвертации цен. бумаг в ДС.

67. В каких условиях примен Модель Миллера-Орра. Как с ней работать?

Изменение остатков ДС в течение времени носит случайный характер как по направлению, так и по величине. Т.к. кол-во периодов времени растет, то изменения остатков ДС обычно формируют в виде кривой нормального распределения. Согласно этой модели повышение остатка ДС допускается до верхнего контрольного предела ВП. Достигнув уровня ВП, остаток ДС уменьшается до точки возврата ТВ посредством инвестирования суммы (ВП – ТВ) в рыночные ц/б.

С др. стороны, изменение остатков ДС в сторону уменьшения допускается до нижнего контрольного предела НП. При достижении этого уровня фирма продает рыночные ц/б на требуемую сумму и возвращается к ТВ. НП задается менеджментом, а ТВ вычисляется, исходя из минимизации общих издержек, связанных с конвертацией и хранением денег.

Использов модели предпол постоянство расходов на покупку и продажу ц/б.

68. Зачем фирме поддерживать минимальный остаток ДС на расчётном счёте?

Чтобы поддерживать необходимый уровень абсолютной ликвидности.

69. Когда прим-ся модель экономически обоснованного заказа? И каких элементов она состоит? Область прим-ия модели экономически обоснованного заказа.

МодельEOQ – Economic Order Quantity. Эта модель отвечает на вопрос: каким должен быть размер заказа?

Допущения в базовой модели EOQ:

1) известен прогнозный уровень расходования / потребности на период;

2) расходование / потребности стабильны на протяжении периода;

3) заказы могут быть выполнены немедленно;

4) запасы связаны с двумя видами издержек:

- издержки на заказ;

- эксплуатационные издержки.

5) издержки на заказ постоянны, независимо от размера заказа;

6) эксплуатационные издержки представляют собой фиксированный процент средней стоимости заказов.

Издержки на заказ относятся к закупкам и включают:

- издержки оформления требований на закупку;

- подготовку заказа на закупку;

- экспедиционные, транспортные расходы;

- издержки на получение и размещение заказа на складе.

Эксплуатационные издержки – это процент на капитал, связанный в запасах, складские расходы, страховые издержки, издержки на моральный износ и налоги.

В большинстве источников (P´C) фигурирует как стоимость хранения запасов в денежном выражении.

Первое слагаемое – издержки на заказ при количестве заказов (U/Q) и издержках на один заказ F.

Второе слагаемое – эксплуатационные расходы при средней стоимости заказа (Q´P/2) и проценте эксплуатационных издержек. Общие издержки минимизируются для величины размера заказа:

.

Формула EOQ – полезный инструмент в управлении запасами. Она показывает, каковы должны быть размер заказа для приобретаемых единиц и объем производства для изготавливаемых.

1. Как инфляция влияет на величину рентабельности собственного капитала? Это хорошо или плохо?

Если фирма не делает поправку на инфляцию, то происходит завышение показателя рентабельности собственного капитала ROE.

2. Раскройте понятия номинальной и реальной прибыли?

Номинальная прибыль – прибыль, без учета инфляции, реальная прибыль – прибыль, скорректированная на инфляцию.

Трудности корректировки сопряжены с нереалистичностью оценки статей баланса и степенью достоверности индекса потребительских цен.

3. Может ли фирма иметь рост покупательной способности бизнеса в условиях инфляции? Почему? В стабильных экономических условиях? Как его вычислить?

Прибыль или убыток от покупательной способности зависит от соотношения денежных активов и денежных обязательств. Расчет прибыли или убытков основывается на вычислении чистых денежных активов, то есть разности денежных активов и денежных пассивов. Если фирма имеет превышение денежных активов над денежными пассивами, то говорят, что она имеет чистый денежный актив. Если же денежные пассивы превышают денежные активы, то фирма имеет чистый денежный пассив. Для прояснения ситуации с ростом или падением покупательной способности анализируются балансы на начало и конец периода.

20. Как опр-ть стоимость заёмного капитала? Когда нужна поправка на налогообл-ие прибыли?

 

Если С выплачивается из чистой прибыли, то поправка на (1 – Т) не делается.

Приближенно стоимость заемного капитала вычисляется из выражения

kd =	C (1 – T) + (F – P)/ n
	(P + F) : 2

78.Подходит ли модель стоимости заёмного капитала для оценки стоимости привилегированного капитала?

Этот капитал имеет фиксированную ставку дивиденда, поэтому его стоимость подобна стоимости облигационного займа. где Р – чистая сумма от реализации привилегированных акций;

D – привилегированный дивиденд на акцию при ежегодной выплате; F – цена погашения; n – период погашения.

Аппроксимируя, получаем величину k_р:

kр =	D + (F – P) / n
	(P + F) : 2

Если разность (F – Р) может быть списана на издержки в течение жизни привилегированных акций, то формула умножается на (1 – Т).

22. Какие методы оценки стоимости собственного капитала Вы знаете?

1. Метод капитализации дивидендов по модели Гордона (метод дивидендов, метод кумулятивного дивиденда).

2. Метод реальных доходов (метод доходов).

3. Модель оценки капитальных активов (CapitalAssetsPricingModel, CAMP; модель оценки собственных средств, МОСС).

4. Доход от облигаций + премия за риск.

5. Подход с коэффициентом “цена/доход”.

23. Какие трудности возникают при оценке стоимости собственного капитала?

Собственный капитал можно увеличить двумя способами:

1) выпуском внешней собственности (эмиссией акций);

2) удержанием доходов (нераспределенной прибылью).

Определяя стоимость капитала по любому из этих способов, фирма сначала должна вычислить ставку отдачи, требуемую инвесторами. Подсчет ставки отдачи, требуемой простыми акционерами, затруднен из-за неопределенности в ожидаемых доходах. В связи с этим на практике применяются несколько подходов.

35. Как формула Гордона исп-ся в методе дивидендов?

Рыночная цена акции будет равна текущей стоимости предполагаемых дивидендов, дисконтируемых по ставке отдачи, требуемой акционерами:

Р0 =	D1	+	D2	+ … +	D∞
	(1 + ke)		(1 + ke)2		(1 + ke)∞

где Р₀ – текущая рыночная цена простой акции;

D_t – дивиденд, выплачиваемый по окончании года;

k_e – ставка отдачи на собственность простых акционеров.

Если Р₀ задано, то ставка отдачи при ежегодной выплате дивиденда и возможности предсказания ожидаемых доходов определяется аналогично бесконечному привилегированному капиталу:

ke =	D	.
	Р0

Если дивиденд ежегодно растет с темпом g, то используется модель Гордона:

Р0 =	D1	+	D2 (1 + g)	+	D3 (1 + g)2	+…+	Dn (1 + g) n – 1
	(1 + ke)		(1 + ke)2		(1 + ke)3		(1 + ke)n

откуда

ke =	D	+ g
	Р0

где g – темп роста дивиденда.

24. В чём суть метода доходов? На каких предположениях он основан?

Позволяет получить стоимость собственного капитала на основе уже имевших место реальных доходов обыкновенных акционеров, при этом доход рассм-ся через выплату дивиденда и рост курсовой ст-ти обыкновенной акции. Ставка отдачи рассматривается в качестве ставки дохода, требуемого акционерами.

Y1 =	D1 + P1	– 1 ,
	Pt – 1

где Y₁– коэффициент доходности у акционера за год t;

D₁ – дивиденд на акцию при выплате по окончании года t;

Р₁ – цена акции на конец года t;

P_{t – 1} – цена акции на конец года (t – 1), т.е. на начало года t.

Обозначим доход через W (WealthRatio).

Доход за nлет определяется:

(w₁ ´ w₂ ´ …´ w_n)^1/n – 1 ,

где w1 =	D1 + P1	w2 =	D2 + P2	wn =	Dn + Pn
	P0		P2		Pn – 1

Среднегеометрическая ставка дох-ти всегда ниже среднеарифметической. Разность м/у ними возрастает как функция дисперсии значений дох-ти. Кроме того, среднеар-ая зависит от выбранного интервала времени. Поэтому наилучший прогноз будущих премий за риск обеспечивает долгосрочное среднегеометрическое значение.

Будущие ожидания акционеров построены на прошлых данных. Эти условия несколько нереалистичны, так как изменение предполагаемого темпа инфляции и процентной ставки потребует пересмотра дохода акционерами.

25. Поясните работу модели САРМ. Когда она прим-ся?

Этот подход основывается на компенсации систематического риска, отражаемого b-коэффициентом. Модель оценивает b-риски, показывая взаимосвязь между ожидаемым курсом акции или доходностью и b. Модель может быть реализована при наличии информации с рынка ценных бумаг – премии за риск, нормы доходности в среднем на рынке, b-коэффициенты.

k_i = R_f + b_i (k_m – R_f) ,

где k_i– ставка отдачи i-й ценной бумаги;

R_f– ставка отдачи, свободная от риска;

b_i – b-коэффициент i-й ценной бумаги;

k_m – ставка отдачи рыночного портфеля.

Для практических целей k_m можно рассматривать как ставку отдачи, зарабатываемую на хорошо диверсифицируемом портфеле. Коэффициент b_i измеряет реакцию k_m на i-ю ценную бумагу.

Общие стандарты:

b= 0 – доходность ценной бумаги не зависит от состояния рынка;

b = 0,5 – ценная бумага реагирует только половиной стоимости на изменение рынка;

b = 1 – ценная бумага реагирует полностью (средний риск); обычно это b портфеля промышленных ценных бумаг;

b = 2 – ценная бумага реагирует вдвойне. Например, если это b Вашей фирмы, а фондовый рынок идет вниз на 10 %, то цена акции падает на 20 %, и наоборот.

Этот метод игнорирует несистематические риски, тогда как рыночное несовершенство может воспрепятствовать эффективной диверсификации. Другой недостаток – это нестабильность b-коэффициента индивидуальных ценных бумаг. Учёные Чикагского университета Ферма и Френч не подтвердили, что средняя дох-ть акции прямо пропорциональна бета. Ещё ранее в 1981 г. Банс и Реимкаун доказали, что кроме бета влияет также очевидный эффект масштаба бизнеса, а в 1985 г. Стейтмен, Розенберг, Рейд выяснили, что средняя дох-ть акции прямо пропорциональна коэф-ту рыночно/балансовая ст-ть.

26. Какую функцию выполняет бета-коэф-т?

Это коэф-т, оценивающий систематический риск, присущей конкретной ц.б. Его величина показ-т, в какой мере курсовая стоимость ц.б. будет реагировать на изм-ия, которые происходят на фондовом рынке.

27. Какие стандарты коэф-та-бета Вы знаете?

Общие стандарты:

b= 0 – доходность ценной бумаги не зависит от состояния рынка;

b = 0,5 – ценная бумага реагирует только половиной стоимости на изменение рынка;

b = 1 – ценная бумага реагирует полностью (средний риск); обычно это b портфеля промышленных ценных бумаг;

b = 2 – ценная бумага реагирует вдвойне. Например, если это b Вашей фирмы, а фондовый рынок идет вниз на 10 %, то цена акции падает на 20 %, и наоборот.

28. Какие премии за риск Вам известны?

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на след-ие категории: природно-естественные (связаны с проявлением стихийных сил природы), экологические (с загрязнением окружающей среды), политические (с политической ситуацией в стране и деят-тью гос-ва), транспортные(с перевозками грузов транспортом) и коммерческие (опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деят-ти, означают неопр-ть рез-та от данной коммерческой сделки).

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные (связанные с вер-тью потерь имущества по причине кражи, диверсии, халатности), призв-ые (связанны с убытком от остановки пр-ва вследствие воздействия разл-ых факторов, напр-р, гибелью или повреждением основных и оборотных фондов, а также с внедрением в пр-во новой техники и технологии), торговые (связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период трансп-ки товара), финансовые (связаны с вер-тью потерь фин-ых ресурсов, т.е.ден-ых ср-в).

Фин-ые риски подразд-ся на риски, связанные с покупательной спос-тью денег (инфляционные, дефляционные, валютные, риск ликв-ти) и риски, связ-ые с вложением капитала (инвестиционнные), к-ые вкл-т риск упущенной выгоды, риск снижения дох-ти (в рез-те снижения див-дов, %-тов, его разн-ти процентные риски, кредитные риски), риск прямых фин-ых потерь (биржевой риск, селективный, риск банкротства, кредитный риск). Согласно такой клас-ии премии на риск также могут, напр-р, премиями за инфляц-ый риск, за риск потери ликв-ти и т.п.

29. На каких рассуждениях построена формула "доход от облигации плюс премия за риск"?

Требуемая инвестором сумма отдачи будет выражена следующей суммой:

Доход на долговременные облигации + Премия за риск.

Логика такого подхода заключается в том, что инвесторы собственности рискуют больше, чем держатели облигаций. За более высокий риск положена премия. Проблема заключается в вычислении этой премии. Теоретических основ для этого расчета нет. Большинство западных аналитиков обращают внимание на операционный и финансовый риски, характерные для конкретного бизнеса, и приходят к субъективной оценке между 2 % и 6 %. В настоящее время в России до 40%. В премию за риск вкл-ся такие факторы, как наличие ключевой фигуры, связей с банками, диверсификации продукции и клиентов, уровня финансового и предпринимательского рисков, также делается поправка на закрытость компании, уровень политического риска. Чаще всего исп-ся в этом методе исп-ся доналоговый подход.Эта цифра и добавляется к доходам по долгосрочным облигациям (займам).

30. Как исп-ся коэф-т "Цена/доход" в оценке стоимости собственного капитала? Ограничения в прим-ии.

Ставка отдачи, требуемая инвесторами, вычисляется по формуле

ke =	1	=	E1
	P/E1		P

где Р – текущая рыночная цена акции;

Е₁ – предполагаемые доходы на акцию на следующий год.

Величина Е₁ может быть вычислено по формуле Гордона

Текущие доходы на акцию ´ (1 + Темп роста дохода на акцию) .

Этот подход будет точным в следующих случаях:

1. Доход на акцию остается постоянным, а процент выплаты дивидендов равен 100.

2. Нераспределенная прибыль обеспечивает ставку отдачи, равную ставке, требуемой инвесторами.

Первый случай встречается редко, а второй несколько нереалистичен. Поэтому этот метод также используется выборочно.

31. Раскройте понятие ССК.

В западной теории финансового менеджмента ССК (WeightedAverageCostofCapital) учитываются только долговременные источники финансирования.

 

ССК часто принимается в качестве барьерной ставки для капитального бюджета. Например, собственный капитал обходится фирме в 16 %, а доля собственности – 40 %. Стоимость долга 9 %, а доля долга в структуре капитала – 60 %. Тогда

ССК = 16 % ´ 0,4 + 9 % ´0,6 = 11,8 % .

32. Какие пропорции могут исп-ся в вычислении ССК? Что подходит для рос-ой практики?

Пропорции (доли) для вычисления ССК могут быть получены на разной основе:

1) по балансовой (книжной) стоимости;

2) по рыночной стоимости;

3) по финансовому плану.

1. Пропорции балансовой стоимости получаются из балансового отчета. Достоинства метода:

- простота вычислений;

- ССК склонна к меньшим колебаниям (за исключением периодов аномальной инфляции) в сравнении с рыночными ценами;

- годится в тех случаях, когда затруднено получение рыночной информации или она ненадежна из-за неразвитости рынка, или ценные бумаги фирмы не имеют активного участия на рынке.

Недостатки:

- текущая стоимость различных источников финансирования может не зависеть от балансовой оценки. Сами пропорции балансовой стоимости не согласуются с концепцией стоимости капитала, так как стоимость капитала рассматривается как минимальная ставка отдачи, необходимая для поддержания рыночной стоимости фирмы.

2. Пропорции по рыночной стоимости. В основе лежит удельный вес по рыночной стоимости каждого источника финансирования.

Преимущества: полагая, что бизнес и финансовый риск останутся неизменными, считаем, что ССК будет справедливой мерой минимальной средней ставки отдачи, требуемой на новые инвестиции.

Недостатки: рыночная оценка не может быть получена, если фирма не зарегистрирована на рынке ценных бумаг или цены на эти бумаги находятся под влиянием спекулятивных сил.

3. Пропорции по финансовому плану отражают удельный вес каждого источника финансирования, используемого в капитальном бюджете фирмы. Несмотря на привлекательность этого подхода, он имеет серьезный недостаток – трудно вычислить финансовую смесь, необходимую для финансирования текущих и будущих инвестиций прежде, чем оценить рентабельность и величину капиталовложений, связанных с новым капитальным бюджетом, т.е. стоимость капитала надо вычислить до составления капитального бюджета.

33. Каковы подходы отечественной теории к вычислению ССК? Чем они отличаются от классической теории?

Отечественные теоретики предлагают расчет ССК с учетом всех источников финансирования, т.е. и краткосрочных в том числе. Так, средняя цена заемных средств рассматривается по формуле

(Начисленные и выплаченные %-ые издержки по краткосрочной кредиторской задол-ти + Начисленные и выплаченные %-ые издержки по краткосрочной кредиторской задол-ти) / Внешние обяз-ва предприятия = [(%-ые изд-ки по векселям + %-ые изд-ки по краткосрочным кредитам+ … + Прочие изд-ки по текущим кредитам) + (%-ые издержки по кредитам банка+ Арендная плата по финансовому лизингу + премии по облигационному займу + …+Прочие %-ые издержки по долгосрочным пассивам)]/(Краткосрочные обяз-ва + Долгосрочные обяз-ва) .

Цена собственного капитала = (Начисленные и выплаченные див-ды+ Периодические выплаты из фонда матер-ого поощрения+ Прочие выплаты и расходы за пользование активами, числящимися на забалансовых счетах пред-тия)/ СК предприятия

Доля СК в валюте баланса= (УК+ Резервный фонд + Доходы будущих периодов + Добавочный капитал+ Фонды накопления + Фонд соц. сферы+ Целевые финансирование и поступления + Нераспределенная прибыль + Фонды потребления +Резервы предстоящих расходов и платежей)/ Валюта баланса

34. Когда прим-ся понятие предельной стоимости капитала? В чём польза метода?

Это стоимость, служащая барьерной ставкой нового финансирования. Предельная стоимость капитала используется при анализе решений по капиталовложениям.

Этапы расчета предельной стоимости капитала:

1. Определение стоимости и процентной доли финансирования по каждому источнику капитала.

2. Вычисление точки излома ПСК, в которой она начнет увеличиваться.

Точка Излома	=	Максимальная сумма низкозатратного источника капитала
		Процентная доля финансирования из этого источника

3. Вычисление взвешенной стоимости капитала в диапазоне финансирования между точками излома;

4. Построение графика (диаграммы) ПСК для каждого уровня нового финансирования. Совмещение его (ее) с графиком инвестиционных возможностей. Это позволит отобрать проекты, у которых IRR> ПСК. Точка пересечения IRR с ПСК будет соответствовать оптимальному бюджету капиталовложений.