Стратегия финансирования оборотного капитала

Оборотный капитал (Оборотные средства - активы, которые представляют собой денежные средства или может быть обращены в наличность в течение 1 года или 1 производственного цикла.

Оборотные средства (Оборотные средства состоят из:

1. Денежные средства - абсолютно ликвидны;

2. Рыночные ценные бумаги;

3. Дебиторская задолженность;

4. Материально-производственные запасы: Готовая продукция и Сырье и материалы.

Оборотный капитал: Денежные средства — Материально-производственные запасы — Готовая продукция — Дебиторская задолженность — Денежные средства.

Минимальные оборотные средства - это столько, сколько нужно для поддержания мощности при производстве. Если предприятие не развивается, то минимальным остатком оно не обойдется.

Оборотный капитал. = Переменный + Постоянный оборотный капитал

С точки зрения повседневной деятельности важнейшей финансовой характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность.

Характеризует ликвидность чистый оборотный капитал.

ЧОК = ТА - ТО, где

ТА – текущие активы (оборотные активы);

ТО – текущие пассивы (краткосрочные обязательства).

Управление ЧОК важно, так как:

- инвестиции в ТА занимают весомую долю в общих инвестициях бизнеса;

- инвестиции в ТА и уровень текущих обязательств должны быстро приспосабливаться к изменениям в продажах.

Оборотный капитал характеризуется объемом, структурой, ликвидностью и рентабельностью.

На потребность в оборотном капитале влияют следующие факторы:

- характер бизнеса,

- сезонность операций,

- организация производства,

- рыночные условия,

- условия поставок.

Существует 4 модели поведения ТА (текущих активов):

- идеальная,

- агрессивная,

- консервативная,

- компромиссная.

(ТА=СЧ+ВЧ;

Заемные источники = Долгосрочные займы (ДЗ) + Краткосрочные займы (КЗ); Долгосрочные пассивы (ДП) = Собственный капитал (СК) + Оборотный капитал; ЧОК = ТА-КЗ.

1. Идеальная модель финансирования текущих активов ТА.

Краткосрочные займы покрываются текущими активами, собственным капиталом и дебиторской задолженностью – ВА;

КЗ=ВЧ (варьирующаяся часть)+СЧ (системная часть)

ДП = ВА

ЧОК = ТА — КЗ = 0 - риск максимален.

Это наиболее рискованная позиция с точки зрения ликвидности; в реальной жизни практически не встречается, т. к. все кредиторы могут попросить удовлетворения обязательств и сырье и материалы будет не на что приобрести.

2. Агрессивная модель

Варьирующая часть ТА покрывается краткосрочными займами КЗ, часть системной части ТА – ДЗ, другая часть и ВА – СК; ВА и СЧ – ДП, ВЧ – КЗ.

ДП = ВА +СЧ; ЧОК =СЧ.

Это менее рисковая модель, но обойтись лишь минимумом текущих активов не возможно.

В момент времени варьирующая часть ВЧ=0 нет потребности в краткосрочном займе КЗ — риска нет; при ВЧ>0 возникает потребность в текущих активах ТА, следовательно, необходим краткосрочный займ КЗ, которого может и не быть, если кредиторы потребуют выполнения обязательств.

3. Консервативная

Большая часть текущих активов (ТА) финансируются дебиторской задолженностью (ДЗ), а ВА и часть текущих активов (ТА) – собственным капиталом (СК)

ДП = ВА +СЧ +ВЧ; ЧОК = ТА - КЗ =ТА (максимальное значение)

Краткосрочная задолженность по кредитам и займам (КЗ) – отсутствует и отсутствует риск потери ликвидности. Модель не реальна, так как ее нет смысла осуществлять на длительный период времени. В момент времени, когда потребности в варьирующей части текущих активов ТА не возникает, то ДП - это замороженные финансовые ресурсы. В производстве мы их не используем, что отрицательно сказывается на прибыли. При дополнительной потребности в текущих активах ТА, которые обеспечиваются ДП (риск отсутствует).

4. Компромиссная

ВА+0,5СЧ=СК, 0,5СЧ+0,5ВЧ=ДЗ, 0,5ВЧ=КЗ

Когда нет дополнительной потребности в текущих активах ТА — замороженные средства, этот запас предприятие поддерживает, т. е. в отдельные моменты времени предприятие имеет излишки текущих активов ТА, что оказывает отрицательное влияние на прибыль, но это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

ДП = ВА + СЧ + 0,5ВЧ; Чок = ТА - КЗ = СЧ + 0,5ВЧ. (достаточная величина чистого оборотного капитала ЧОК; приемлемый риск потерь ликвидности).

Любая модель имеет право на существование в отдельный момент времени, но в достаточно длительном периоде времени нужно придерживаться компромиссной модели.