Оценка ликвидности предприятия: методика проведения анализа

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства для погашения внешней задолженности.

Ликвидность – способность активов превращаться в денежные средства.

Анализ ликвидности баланса

В зависимости от степени ликвидности, то есть от скорости превращения в деньги, активы любого предприятия разделяются на группы А1, А2, А3, А4.

Показатель	Описание
А1	Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (строки 1240 и 1250 раздела 2 «Оборотные активы» баланса предприятия)
А2	Быстро реализуемые активы. Они включают дебиторскую задолженность предприятия (строка 1230 раздела 2 баланса предприятия)
А3	Медленно реализуемые активы. В этот показатель входят запасы, прочие оборотные активы: 1210 + 1220 + 1260 строки баланса
А4	Трудно реализуемые активы. К ним относятся: основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство другие внеоборотные активы (строка 1110 баланса).

Группировка пассивов баланса по степени срочности их оплаты

Показатель	Описание
П1	Наиболее срочные пассивы. К ним относится кредиторская задолженность предприятия поставщикам, бюджету, персоналу по оплате труда, внебюджетным фондам (стр. 1250)
П2	Краткосрочные пассивы. Они охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства (1500 – 1250)
П3	Долгосрочные пассивы. Они включают долгосрочные кредиты и заемные средства (стр. 1400)
П4	Постоянные пассивы. К ним относится собственный капитал предприятия (стр. 1300)

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

Коэффициенты ликвидности

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способ­ность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них являются следующие:

1. Коэффициент текущей ликвидности. Этот коэффициент показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обяза­тельств в течение определенного периода. Согласно общеприня­тым международным стандартам считается, что этот коэффици­ент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех).

Коэффициент текущей ликвидности

Оборотные активы (строка 1200 баланса) / Краткосрочные обязательства (строка 1500 баланса)

2. Коэффициент срочной ликвидности. Он раскрывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженнос­ти) к краткосрочным обязательствам. По международным стандар­там уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 — 0,8.

Коэффициент срочной ликвидности

Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженнос­ть (строка 1250 баланса + 1240 строка баланса + 1230 баланса) / Краткосрочные обязательства (строка 1500 баланса)

3. Коэффициент абсолютной ликвидности. Этот показатель рассчитывается как частное от деления денежных активов на краткосрочные обязательства. В западной практике ко­эффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В России его оптимальный уровень считается равным 0,2 — 0,25.Коэффициент показывает, сколько процентов краткосрочных обязательств предприятие может оплатить немедленно.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (строка 1250 баланса + 1240 строка баланса) / Краткосрочные обязательства (строка 1500 баланса)

Коэффициенты финансовой устойчивости позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирова­ния капитала предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития.

1. Коэффициент автономии. Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием ак­тивов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников фи­нансирования. Считается, что нижний предел этого показателя – 0,6 (или 60 %).

Коэффициент автономии

Капитал и резервы (строка 1300 баланса) / Баланс (строка 1700 баланса)

2. Коэффициент концентрации заемного капитала. Этот показатель в сумме с коэффициентом концентрации собственного капитала составляют 1. Чем выше значение коэффициента концентрации заемного капитала, тем выше у предприятия риск обанкротиться, если одновременно несколько кредиторов потребуют свои деньги обратно.

Коэффициент концентрации заемного капитала

Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства (å строк 1400, 1500 баланса) / Баланс (строка 1700 баланса)

3. Коэффициент маневренности собственного капитала. Он показывает, какую долю занимает собст­венный капитал, инвестируемый в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме).

Коэффициент маневренности собственного капитала

Капитал и резервы – Внеоборотные активы (1300 баланса – строка 1100 баланса) / Капитал и резервы (1300 баланса)

4. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами. Оценивает долю собственного оборотного капитала в общем объеме оборотных активов.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами

Капитал и резервы – Внеоборотные активы (1300 строка баланса – строка 1100 баланса) / Оборотные активы (строка 1200 баланса)

5. Коэффициент финансовой устойчивости. Характеризует долю постоянного капитала в общей сумме капитала предприятия.

Коэффициент финансовой устойчивости (доля долгосрочных источников финансирования в активах баланса)

Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства (å строк 1300, 1400 баланса) / Баланс (строка 1700 баланса)

6. Коэффициент финансовой активности предприятия. Характеризует соотношение заемного и собственного капитала предприятия.

Коэффициент финансовой активности предприятия (плечо финансового рычага)

Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства (å строк 1400, 1500 баланса) / Капитал и резервы (1300 баланса)

7. Индекс постоянного актива. Он показывает, какую долю занимает собст­венный капитал, инвестируемый во внеоборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в низколиквидной форме).

Индекс постоянного актива

Внеоборотные активы (строка 1100 баланса) / Капитал и резервы (строка 1300 баланса)

Оценка деловой активности предприятия

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализиро­вать, насколько эффективно предприятие использует свои сред­ства. В финансовом менеджменте наиболеечасто используются сле­дующие показатели оборачиваемости:

1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала. Он отражает скорость оборота всего капитала предприятия.

Коэффициент оборачиваемости активов

Выручка (нетто) (строка 2110 формы №2) / Баланс (строка 1600 баланса)

2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Этот показатель характеризует скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют акционеры.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Выручка (нетто) (строка 2110 формы №2) / Капитал и резервы (1300 строка баланса)

3. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала. Он показывает скорость оборота краткосрочного и долгосрочного заемного капитала.

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала

Выручка (нетто) (строка 2110 формы №2) / (å строк 1400, 1500 баланса)

4. Коэффициент оборачиваемости чистого оборотного капитала. Показатель характеризует скорость оборота чистого оборотного капитала. Рост его рассматривается как положительное явление тогда, когда увеличивается выручка от реализации (числитель), уменьшение ЧОК (знаменателя) является негативной тенденцией. Однако, как уже указывалось выше, чрезмерное увеличение ЧОК также не является положительным явлением.

Коэффициент оборачиваемости чистого оборотного капитала

Выручка (нетто) (строка 2110 Ф.2) / (Оборотные активы - Краткосрочные обязательства) (1200 строка баланса – строка 1500 баланса)

5. Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов. Он показывает скорость оборота запасов. Рост этого показателя свидетельствует об относительном уменьшении производственных запасов и незавершенного производства или о повышении спроса на готовую продукцию.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов

Выручка (нетто) (строка 2110 Ф.2) / Запасы (строка 1210 баланса)

6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Этот коэффициент показывает скорость оборота дебиторской задолженности. Рост показателя означает сокращение продаж в кредит, а снижение – увеличение объема коммерческого кредита, предоставляемого покупателям.

Коэффициент оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности

Выручка (нетто) (строка 2110 Ф.2) / Дебиторская задолженность (строка 1230 баланса)

7. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Он показывает расширение или сокращение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Его рост означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение – рост покупок в кредит.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Выручка (нетто) (строка 2110 Ф.2) / Кредиторская задолженность (строка 1520 баланса)

Оценка рентабельности предприятия

Показатели рентабельности

Коэффициенты рентабельности характеризуют способность предприятия генериро­вать необходимую прибыль в процессе своей хозяйствен­ной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложенного капитала.

1. Коэффициент рентабельности продаж. Этот коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Его рост является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции или снижения затрат на производство при постоянных ценах.

Рентабельность продаж

Чистая прибыль (Строка 2400 Ф.2) / Выручка (строка 2110 Ф.2)

2. Коэффициент рентабельности активов. Он показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение показателя свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и о перенакоплении активов.

Рентабельность активов

Чистая прибыль (Строка 2400 Ф.2) / Баланс (строка 1600 баланса)

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель характеризует эффективность использования собственного капитала. Динамика рентабельности собственного капитала оказывает влияние на уровень котировки акции на фондовых биржах. Если полученный показатель намного выше коэффициента прибыли на общую сумму активов, это является результатом большой доли задолженности в финансовой структуре предприятия и достаточно активного использования финансового «рычага».

Рентабельность собственного капитала

Чистая прибыль (Строка 2400 Ф.2) / Капитал и резервы (1300 строк баланса)

4. Коэффициент рентабельности постоянного (перманентного) капитала. Он отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок (как собственного, так и заемного).

Рентабельность постоянного капитала

Чистая прибыль (Строка 2400 Ф.2) / Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства (å строк 1300, 1400 баланса)

Эффект финансового рычага

Оптимальная заемная политика предприятия направлена на увеличение рентабельности собственного капитала за счет привлечения платного заемного капитала.

ЭФР = (Рентабельность активов – ССПК) ´	Заемный капитал ( строк 1400, 1500 баланса)	´ (1-Н)
	Собственный капитал (1300 строка баланса)

где ССПК – средневзвешенная ставка процента по привлеченным кредитам; Н – ставка налога на прибыль.

ЭФР = Рентабельность собственного капитала - Рентабельность активов

Оценка безубыточности бизнеса

Методы деления издержек

Различают два противоположных типа поведения, которые приводят к понятиям переменных и постоянных издержек. Переменные – это издержки, общая сумма которых изменяется пропорционально изменению объема или работы. Постоянные – это издержки, общая сумма которых не изменяется в течение определенного периода. Поведение переменных и постоянных издержек в расчете на единицу будет противоположным

Поведение издержек можно записать в виде линии прямой y=a+b*x

где

y – величина общих(смешанных) издержек,

a – величина постоянных издержек;

b – ставка переменных издержек в уровне деятельности.

х – уровень деятельности, выраженный в рублях, машино-часах и других единицах;

Очень часто известна лишь величина общих (смешанных) издержек, что является недостаточным для принятия управленческих решений. Для деления общих издержек применяется метод двух точек.

Метод двух точек заключается в выборе двух экстремальных точек: высокого и низкого уровня деятельности.

Ставка переменных издержек в уровне деятельности рассчитывается по следующей формуле:

.

Тогда величина постоянных издержек буде рассчитываться по формуле

.

Определение точки безубыточности

Ключевыми понятиями операционного анализа являются точка безубыточности, операционный рычаг и маржа безопасности.

Анализ безубыточности

Показатель	Формула для расчета	2009 год	2010 год	2011 год
Выручка (нетто)	Строка 2110 формы № 2
Переменные издержки	Метод двух точек
Валовая маржа	Выручка (нетто) – Переменные издержки
Коэффициент валовой маржи	Валовая маржи / Выручка (нетто)
Постоянные издержки	Метод двух точек
Точка безубыточности	Постоянные издержки / Коэффициент валовой маржи
Маржа безопасности, руб.	Выручка (нетто) - Точка безубыточности
Маржа безопасности, %	Маржа безопасности, руб. / Выручка-нетто
Операционная прибыль	Валовая маржа – Постоянные издержки
Сила операционного рычага	Валовая маржа / Операционную прибыль

Оценка угрозы банкротства

Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства

Z= -0.3877 + (-1.0736)× КТЛ + 0,579 × ЗС / П,

Если расчетные значения Z меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства

,

Если Y>1,425, то с 95 % -й вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79 % -й в течение 5 лет.

Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана

.

Х1 =	Чистый оборотный капитал (строка 1200 баланса - стр. 1500 баланса)
	Общие активы (стр. 1600 баланса)
Х2 =	Резервный капитал (стр. 1360 баланса) + Нераспределенная прибыль (стр. 1370 баланса)
	Общие активы (стр. 1600 баланса)
Х3 =	Прибыль (убыток) до налогообложения (стр. 2300 Ф2)
	Общие активы (стр. 1600 баланса)
Х4 =	Капитал и резервы (1300 баланса)
	Общие обязательства (å стр. 1400,1500 баланса)
Х5 =	Выручка (нетто) от продажи (стр 2110 Ф2)
	Общие активы (стр. 1600 баланса)

В зависимости от полученного значения для Z – счета можно судить об угрозе банкротства:

Пограничные значения Z-счета

Алгоритм рейтинговой оценки предприятия выглядит следующим образом:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы aij, где i – номера показателей, j – годы.

2. Вычисляется среднее арифметическое по каждому показателю:

3. Вычисляется стандартное отклонение по каждому показателю:

standart =

4. Исходные показатели матрицы нормируются по следующей формуле:

5. Для каждого анализируемого года значение его рейтинговой оценки (R_j) определяется по формуле

R = V₁ ´ Y₁ + V₂ ´ Y₂ +…+ V_n ´ Y_n ,

где

V_i – вес i-го показателя;

Y_i – значение нормированного показателя.

6. В год, в котором значение рейтинга было максимальным, финансово-экономическое состояние предприятия было наилучшим.