ecstudent.ru

 

 

 

 

 

Инвестиции Оценка стоимости бизнеса. Методы оценки бизнеса
Оценка стоимости бизнеса. Методы оценки бизнеса

Оценка стоимости бизнеса. Методы оценки бизнеса

Экономическая оценка предприятия (оценка бизнеса) представляет собой анализ прошлого, настоящего и будущего предприятия, проводимый в целях выявления его стоимости Она составляет сущность всей финансовой деятельности предприятия. Наиболее важная цель менеджмента финансов - создание стоимости для владельцев и ее дальнейшая максимизация. Главная особенность рыночной оценки бизнеса заключается в оценке прав на владение предприятием, приносящим прибыль. Финансовые аналитики, владельцы, инвесторы и кредиторы используют различные подходы для оценки стоимости бизнеса, основой которых могут быть чистые активы, прибыль или ожидаемые потоки денежных средств, в том числе в виде текущей (дисконтированной) стоимости. Все участники могут иметь разные причины оценки стоимости предприятия с позиции собственных интересов, поиска компромисса между риском и доходностью. Тот факт, что бизнес может оцениваться различными методиками, что ожидания будущего могут изменить стоимость, является ключом к пониманию того, почему менеджеры, инвесторы, потенциальные владельцы, кредиторы, аналитики и арендаторы получают разные величины стоимости предприятия.

Оценка бизнеса отличается от оценки имущества.

Стандарты стоимости

Стандарты стоимости, участвующие в оценке бизнеса, используют терминологию, участвующую в оценке имущества и управлении финансами.

Под обоснованной рыночной стоимостью понимается цена, по которой совершается акт купли-продажи собственности, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют свободно, обладают полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми. При этом фактическая цена сделки может отличаться от обоснованной рыночной стоимости под действием таких факторов, как мотивация сторон, навыки проведения переговоров, условия сделки.

Оценка стоимости бизнеса. Инвестиционная стоимость подразумевает стоимость предприятия для конкретного или предполагаемого владельца.

Экономическая стоимость рассматривается как стоимость продолжения бизнеса, т.е. дальнейшего функционирования предприятия, при котором активы обещают потенциальную выгоду в будущем в виде Денежных притоков.

Текущая стоимость показывает стоимость денежного потока от операционной деятельности и выручки от реализации объекта, дисконтируемого по заданной ставке.

Оценка стоимости бизнеса. Чистая текущая стоимость определяется разностью суммы дисконтированных операционных притоков и суммы дисконтированных инвестиций.

Фундаментальная стоимость подразумевает аналитическую оценку стоимости объекта, основанную на предполагаемых внутренних характеристиках инвестиций, не затронутую особенностями, относящимися к любому конкретному инвестору.

Оценка стоимости бизнеса. Скорректированная балансовая стоимость означает величину балансовой стоимости, которая получается после увеличения (уменьшения) тех или иных статей активов и пассивов по сравнению с соответствующими записями в бухгалтерских книгах.

Оценка стоимости бизнеса. Ликвидационная стоимость представляет рыночную стоимость объекта за вычетом расходов на ликвидацию предприятия.

2. Методы оценки бизнеса

В качестве важного элемента информационной базы оценки бизнеса используется формат балансового отчета, позволяющий выделить основные понятия: общие активы, собственный капитал, инвестированный капитал. Основные активы рассматриваются в следующей последовательности: оборотные активы; недвижимость, машины и оборудование; прочие материальные активы; нематериальные активы. Соответственно правая часть баланса начинается с краткосрочных обязательств, далее идут долгосрочные обязательства, собственный капитал. В принятии долгосрочных решений важная роль принадлежит инвестированному (постоянному, перманентному) капиталу, представляющему сумму долгосрочных обязательств и собственного капитала. Собственный капитал в оценке бизнеса участвует как контрольный или неконтрольный (миноритарный) пакет акций.

Экономическая оценка предприятия.

Среди альтернативных методов к оценке стоимости бизнеса можно отметить следующие:

1. Метод оценки бизнеса на основе затрат к оценке бизнеса или оценка по активам (Метод чистых активов, накопления активов, по рыночной стоимости, по ликвидационной стоимости). Позволяет получить стоимость контрольного пакета акций.

2. Метод оценки бизнеса на основе рыночных инструментов к оценке бизнеса или подход компании-аналога. Включает несколько подходов. Во-первых, метод сделок, используемый для продажи

всего предприятия. Во-вторых, метод отраслевой оценки (на основе отраслевых формул и коэффициентов). В-третьих, методика рынка капитала, т.е. оценки свободно обращающихся пакетов акций. Методы сделок и отраслевых формул используются для оценки стоимости контрольного пакета акций. Подход рынка капитала используется для оценки стоимости неконтрольного пакета акций.

3. Метод оценки бизнеса на основе дохода к экономической оценке предприятия. Включает подход капитализации прибыли (доходов) и подход будущих дисконтированных денежных потоков. Как правило, доходный подход позволяет получить стоимость контрольного пакета акций.

4. Метод оценки бизнеса. Метод чистых активов

Метод чистых активов («книжной стоимости») позволяет оценить стоимость собственности по балансу. Определяется как разность активов и обязательств. В составе активов, принимаемых к расчету, учитываются внеоборотные активы (кроме собственных акций, выкупленных у акционеров), запасы и другие оборотные активы, за исключением задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал. Нематериальные активы участвуют в расчете только в том случае, если имеют документальное подтверждение и участвуют в получении дохода от основной деятельности. При наличии резерва по сомнительным долгам и под обесценивание ценных бумаг эти элементы исключаются из расчета.

Методика расчета чистых активов.

Активы:

1. Нематериальные активы (удовлетворяющие требованиям).

2. Основные средства.

3. Незавершенное строительство.

4. Долгосрочные финансовые вложения (кроме собственных акций).

5. Прочие внеоборотные активы.

6. Запасы.

7. Дебиторская задолженность (кроме задолженности учредителей по взносам в уставный капитал).

8. Краткосрочные финансовые вложения (кроме собственных акций).

9. Денежные средства.

10. Прочие оборотные активы.

11. Итого активов (сумма п. 1—10).

Пассивы:

12. Целевые финансирование и поступления.

13. Заемные средства.

14. Кредиторская задолженность.

15. Расчеты по дивидендам.

16. Резервы предстоящих расходов и платежей.

17. Прочие пассивы.

18. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов (сумма п. 12—17).

19. Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов п. 11—18).

Метод чистых активов основан на историческом прошлом предприятия и мало связан с будущим бизнесом. Он не раскрывает степень ликвидности активов и потенциал будущих прибылей, не отражает изменений в рыночной стоимости активов и обязательств. В то же время он практикуется банками и потенциальными инвесторами для предварительной оценки бизнеса.

Метод чистых активов имеет значение для регулируемых отраслей бизнеса подобно банкам (например, банк должен иметь определенную долю собственного капитала в пассивах) и коммунальным услугам.

Метод оценки бизнеса. Метод накопления активов

Метод накопления активов начинается с последнего балансового отчета. Вносит учетные поправки, переводит финансовые активы в чистую реализуемую стоимость, оценивает материальные средства по обоснованной рыночной стоимости, выявляет и оценивает нематериальные активы, переводит обязательства в текущую стоимость, добавляет любые незарегистрированные ранее обязательства.

Стоимость собственного капитала при методе накопления активов будет равна обоснованной рыночной стоимости совокупных активов минус текущая стоимость всех обязательств.

Финансовые активы в части дебиторской задолженности корректируются после анализа графика устаревания с частичным или полным списанием просроченных сумм.

Товарно-материальные запасы обычно оцениваются по себестоимости со списанием устаревших запасов. В то же время не исключается оценка и на основе ожидаемой продажной цены за минусом издержек на реализацию и прибыль продавца.

Стоимость инвестиций в виде акций, облигаций и других финансовых активов определяется на фондовом рынке, хотя в ряде случаев необходимо оценка акций частных предприятий, в которых фирма имеет участие.

Расходы будущих периодов, как правило, оцениваются по номинальной стоимости тогда, когда существует связанная с ними вывода.

Оценка материальных активов в части машин и оборудования основывается преимущественно на затратной и рыночной методиках.

Литература:

Кукукина И.Г. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М., 2000.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. – М., 1999.




 









Все права на материалы сайта принадлежат авторам. Копирование (полное или частичное) любых материалов сайта возможно только при указании ссылки на источник ((администратор сайта).)



Рейтинг@Mail.ru