Рынок государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги

Займ 91г. - облигации республиканского внутреннего займа (гос. долгосрочные облигации (ГДО)). Это первый в России свободно обращающийся займ, котируемый ЦБ. Он выпущен общим объемом 80 млрд. руб. в виде облигаций достоинством 100 тыс. руб. каждая, сроком на 30 лет с 1 июля 91г по 30 июня 2021г.

Займ выпускался 16-тью отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждая. Эти разряды были объединены в 4 группы:

С 1 по 4 разряды «Апрель»;

С 5 по 8 разряды «Июнь»;

С 9 по 12 разряды «Октябрь»;

С 13 по 16 разряды «Январь».

На сегодня остались «Апрель» и «Октябрь». Облигации были эмитированы в бланковом виде с набором купонов: держателем облигаций в безналичном порядке один раз в год по купону выплачивался годовой доход в размере 15% от динаминированной номинальной стоимости облигации.

Облигации обращаются исключительно среди юр. лиц. Учреждения ЦБ по первому требованию инвесторов продают облигации желающим их купить и выкупают обратно, желающим их продать по объявленным ЦБ котировкам. Котировки выставляются один раз в неделю по вторникам и фиксируются на всю неделю.

ЦБ реализует и выпускает облигации в течение всего года за исключением первой особой недели. Сделки на этой недели происходят по котировкам предшествующего года. Это дает возможность инвесторам планировать общую доходность по бумагам из расчета более чем на год.

Облигации российского внутреннего выигрышного займа 92г. Облигации были выпущены 1 октября 92гю на срок 10 лет. Номинал облигаций 501 тыс. руб. Общий объем займа при выпуске не устанавливается, доход по облигациям выплачивается в форме выигрыша и в течение 10-ти лет обращения этих облигаций изначально был предусмотрен выигрыш 32% всех облигаций. Остальные облигации по истечении этого срока будут погашаться по номиналу.

Облигации государственного валютного облигационного займа 92г. В 92г. было принято решение о выпуске внутреннего валютного займа, облигации которого предусматривалось передать юр. лицам – клиентам Внешэкономбанка (ВЭБ) в соответствии с величиной средств замороженных на счетах в результате банкротства ВЭБа в 91г. В 93г. облигации были эмитированы в валюте займа США. Ежегодные купонные выплаты 3%, которые начисляются с 14 мая 93г. Проценты выплачиваются держателям один раз в год 14 мая после предъявления ими соответствующего купона. Объем займа 7885 млн. $США. Номинал 1000, 10000, 100000 $США. Выпуск осуществлен в наличной бумажной форме в виде ценных бумаг на предъявителя. Выпуск и их размещение производилось по номиналу, однако на вторичном рынке облигации продаются со скидкой (дисконтом).

Рыночная стоимость облигаций подвержена колебаниям, определяемым как экономическими, так и политическими факторами. Среди них: общая конъюнктура мирового рынка внешних долгов; состояние росс. экономики; политической ситуации в стране; результаты переговоров правительства РФ с Международным Валютным Фондом, с Лондонским и Парижским клубами, с Банком Реконструкции и Развития.

Всего выпущено семь серий:

С 1 по 5 в 93г. Из них первая погашена 14 мая 93г, вторая – 96г, третья – 99г., четвертая будет погашена в 2003г., а пятая в 2008г.

В 96г. вновь возникла необходимость в эмиссии этих бумаг. Всего в 96г. было эмитировано 6-ть серий. Со 2 по 7 из них 6 – тая будет погашаться 14 мая 2006г., 7 – ая 2011г.

Главной тенденцией 96г стало повышение котировок и соответственно снижение доходности всех облигаций всех траншей. Если на начало года доходность облигаций колебалась 20% годовых в $США, то к концу года доходность упала 10-13% в зависимости от серий.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК). По таким характеристика как объем в обращения, емкость рынка, ликвидность, динамичность развития и доля финансирования дефицита федерального бюджета, ведущие место среди гос. ценных бумаг занимали ГКО и ОФЗ-ПК.

Не смотря на некоторые различия в эмиссионных характеристика наличие общих средств для ГКО и ОФЗ-ПК позволяет говорить о наличии единого рынка ГКО и ОФЗ-ПК. Среди общих характеристик: круг участников рынка – в первую очередь для этих ценных бумаг существовал институт дилеров (более 170 официальных дилеров); технология размещения – технология вторичного обращения; схожие инвестиционные качества.

Первый аукцион по ГКО состоялся 19 мая 95г. Объем эмиссии 1млрд.руб, а к концу 97г. в обращении находились ГКО на Σ 360 трл.руб. Параметры выпуска ГКО: номинальная стоимость облигаций 1 млн.руб. (1 тыс. после динаминации); срок обращения 3, 6 мес., 1год (так и не эмитировались); облигации бескупонные (дисконтные). Эмиссия осуществлялась в форме отдельных траншей. Владельцами облигаций могут быть как юр., так и физ. Лица, в т.ч. и нерезиденты; форма выпуска - безбумажная; облигации – именные.

Первый аукцион по размещению ОФЗ-ПК состоялся 14 июня 95г. Параметры выпуска: номинальная стоимость облигаций 1 млн.руб. (1 тыс. после динаминации); форма выпуска - безбумажная; облигации – бескупонные; срок обращения – 378 дней; объем выпуска 1 трл.руб.

Выпуски ГКО и ОФЗ-ПК считались состоявшимися, если в период размещения было продано не менее 20% от количества, предполагавшегося к выпуску.

Показатели сред. дюрации – средний срок 88 дней.

Облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ).

Появились на росс. фонд. рынке в сентябре 95г. Выпуск этих ценных бумаг был рассчитан на мелких частных инвесторов. В отличие от ГКО и ОФЗ-ПК они имеют: документарную форму выпуска; относительно низкий номинал 100тыс. и 500тыс. руб. (100 и 500руб); предъявительский характер.

Предусмотрены 4 купона. Платежным агентам по выплате купонов и по погашению облигаций назначен сберегательный банк РФ. Срок обращения 1 год, а для более поздних выпусков 2 года. Начисление процентного дохода происходит ежеквартально к номинальной стоимости облигаций.

Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД).

Эмитированы 6 июня 96г. для покрытия доходов на компенсацию вкладов в сбер. банке РФ гражданам России, родившимся до 1916г.

Срок обращения 3 года. Купонный доход, выплачиваемый ежегодно был установлен в размере 20% годовых. Облигации именные, купонные, среднесрочные. Номинал 1 млн.руб (1 тыс. руб. динаминированных).

Новация государственных ценных бумаг

После 17 августа 98г. владельцы гос. ценных бумаг столкнулись с новым для них явлением – новацией. В соответствии с ГК РФ, если обязательство прекращается соглашением сторон о замене первоначального обязательства, существующего между ними другим обязательством, предусматривающим иной предмет или способ исполнения. Такое прекращение обязательств называется - новацией. Суть ее состоит в замене старых обязательств государства по ГКО и ОФЗ-ПК на новые. Ценных бумаг с частичной выплатой денежных средств.

В соответствии с распоряжением правительства от 12 декабря 98г. Σ новых обязательств определялась путем дисконтирования номинальной стоимости ГКО и ОФЗ-ПК со сроками погашения до 31 декабря 99г. и выпущенных до 17 августа 98г., исходя из доходности 50% годовых в период с 19 августа 98г. до даты погашения, объявленной в условиях выпуска. При этом ОФЗ-ПК в дисконтированную величину включалась сумма невыплаченных купонных доходов.