Анализ и диагностика рентабельности: нахождение ROA, ROI (рентабельности активов и собственного капитала)
Показатели рентабельности отражают меру прибыли, приходящуюся на 1 руб. разного вида инвестиций. В качестве инвестиций могут выступать выручка от продаж, себестоимость, общие активы, оборотные активы, собственный капитал и иные, представляющие интерес для аналитика. Отражая меру эффективности использования тех или иных инвестиций, показатели рентабельности традиционно измеряются в процентах.
В западном бизнесе в оценке рентабельности (прибыльности, доходности) широко используется общий термин return (отдача).
Рентабельность продаж (ReturnOnSale, ROS) рассчитывается путем деления прибыли от продаж на выручку от продаж. Ее также можно получить из вертикального анализа «Отчета о финансовых результатах» формы №2. Рентабельность продаж можно рассчитывать по любой разновидности прибыли, все зависит от интересов аналитика и собственника. Например, если нас интересует эффективность основной (операционной) деятельности, мы выбираем для расчета прибыль от продаж. Определяя меру конкурентоспособности бизнеса, мы используем валовую прибыль.
. (1)
или
. (2)
Этот показатель рассматривается в динамике и сравнении со среднеотраслевым показателем рентабельности продаж. Чем выше рентабельность продаж, тем меньше чистая выручка поглощается расходами, тем выше конкурентное преимущество компании.
Рентабельность активов (ReturnOnAssets, ROA) позволяет провести анализ и оценку использования компанией всех своих активов с целью получения прибыли вне зависимости от величины источников формирования этих активов:
Показатель рентабельности активов служит одним из наиболее важных индикаторов устойчивости бизнеса, характеризуя экономическое положение отрасли, ограничения регулятивной среды, конкурентную позицию компании.
Рентабельность собственного капитала (ReturnOnEquity, ROE) отражает эффективность использования капитала, инвестированного собственниками. Этот показатель традиционно вычисляется по чистой прибыли, поскольку отражает отдачу на собственность владельцев:
(4)
Величина рентабельности собственного капитала (2,2 %) выше рентабельности активов (1,62 %), что обусловлено наличием положительного эффекта финансового рычага.
Рентабельность постоянного капитала (ReturnOnInvestmentCapital, ROIC) показывает отдачу на капитал собственников и займодателей по долгосрочным источникам финансирования:
(5)
Показатели рентабельности активов (ROA), собственного капитала (ROE) и постоянного капитала (ROIC), имеющие три разных толкования в финансовом анализе, являются характеристиками рентабельности инвестиций (ReturnOnInvestments, ROI).
Рентабельность инвестиций (ROI):
1. Показатель рентабельности активов (ROA) позволяет провести анализ использования компанией всех своих ресурсов, независимо от величины источников их формирования. Показатель ROA часто применяется топ-менеджерами для оценки деятельности различных подразделений внутри многоотраслевой компании. Менеджер подразделения обычно не финансирует свои активы, он только контролирует рентабельность ROA.
2. Показатель рентабельности инвестированного капитала (ROIC) нацелен на эффективное использование постоянного капитала. Постоянный капитал может быть также представлен суммой чистого оборотного капитала и внеоборотных активов. Это равновесие указывает на то, что владельцы и долговременные кредиторы должны финансировать внеоборотные активы и ту часть оборотных активов, которая не финансируется краткосрочными обязательствами.
3. Показатель ROE интересен менеджерам подразделений, имеющимся владельцам и потенциальным инвесторам. Привлекая заемный капитал, компания стремится увеличить отдачу собственного капитала в целях укрепления своей рыночной позиции.
Анализируя финансовые коэффициенты, характеризующие эффективность финансового менеджмента на предприятии, следует помнить о том, что рентабельность продаж (ROS) не является единственной мерой успешного бизнеса. Еще один путь к успеху – эффективная эксплуатация инвестиций в активы, постоянный или собственный капитал, т.е. обеспечение роста оборачиваемости этих инвестиций. Оба пути, прибыльности продаж и эксплуатации инвестиций, нашли отражение в формуле Дюпона (DuPont):
(6)
где МАРЖА – рентабельность продаж (ROS), или коммерческая маржа;
ОБОРОТ – оборачиваемость активов, постоянного или собственного капитала в чистой выручке.
(7)
На рис. 1 представлена схема расчета рентабельности собственного капитала согласно формуле Дюпона. Финансовому аналитику необходимо помнить о том, что в соответствии с этой формулой существуют два пути воздействия на этот показатель:
1) прибыльность продаж, которая зависит от спроса и уровня цен на готовую продукцию;
2) эксплуатация инвестиций в собственный капитал, построенная на оборачиваемости этого капитала.
Контрольное задание 1
Требуется. Используйте алгоритм расчета (рис.1) рентабельности собственного капитала для факторного анализа. Проведите диагностику эффективности деятельности энергетической компании в 2015 и 2016 годах. Исходные данные для анализа и оценки представлены в табл. 1-2.
Рис. 1. Рентабельность собственного капитала
Таблица 1. Сравнительный бухгалтерский баланс на 31.12.2016 г. и 2015 г., тыс. руб.
АКТИВЫ |
2016 г. |
2015 г. |
||
Сумма |
% |
Сумма |
% |
|
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|
|
|
|
Основные средства |
2588484 |
69,7 |
2442888 |
73,5 |
Незавершенное строительство |
88172 |
2,4 |
27617 |
0,8 |
Долгосрочные финансовые вложения |
31214 |
0,8 |
30794 |
0,9 |
Итого внеоборотные активы |
2707870 |
72,9 |
2501299 |
75,3 |
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|
|
|
|
Запасы |
200652 |
5,4 |
194556 |
5,9 |
НДС по приобретенным ценностям |
70682 |
1,9 |
74347 |
2,3 |
Дебиторы |
688913 |
18,5 |
485407 |
14,6 |
Денежные средства |
47190 |
1,3 |
66571 |
2,0 |
Итого оборотные активы |
1007437 |
27,1 |
820881 |
24,7 |
ВСЕГО АКТИВЫ |
3715307 |
100 |
3322180 |
100 |
ПАССИВЫ |
|
|
|
|
КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
|
|
|
|
Уставный капитал |
1082545 |
29,1 |
1082545 |
32,6 |
Добавочный капитал |
960028 |
25,8 |
963488 |
29,0 |
Резервный капитал |
95250 |
2,6 |
95250 |
2,9 |
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
412939 |
11,1 |
556813 |
16,7 |
Итого капитал и резервы |
2550762 |
68,6 |
2698096 |
81,2 |
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
|
|
|
Займы и кредиты |
449378 |
12,1 |
184220 |
5,5 |
Итого долгосрочные обязательства |
449378 |
12,1 |
184220 |
5,5 |
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
|
|
|
Займы и кредиты |
214711 |
5,8 |
115000 |
3,5 |
Кредиторская задолженность |
478996 |
12,9 |
317605 |
9,6 |
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов |
13161 |
0,4 |
22 |
0,0 |
Доходы будущих периодов |
8299 |
0,2 |
7237 |
0,2 |
Итого краткосрочные обязательства |
715167 |
19,3 |
439864 |
13,3 |
ВСЕГО ПАССИВЫ |
3715307 |
100 |
3322180 |
100 |
Таблица 2. Сравнительный отчет о финансовых результатах на 31.12.2016 г. и 2015 г., тыс. руб.
Показатели |
2016 г. |
2015 г. |
||
Сумма |
% |
Сумма |
% |
|
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг |
2872759 |
100 |
2796593 |
100 |
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг |
(2669461) |
92,9 |
(2282311) |
81,6 |
Валовая прибыль |
203298 |
7,1 |
514282 |
18,4 |
Коммерческие расходы |
- |
- |
||
Управленческие расходы |
- |
- |
||
Прибыль (убыток) от продаж |
203298 |
7,1 |
514282 |
18,4 |
Проценты к получению |
- |
- |
||
Проценты к уплате |
(10498) |
0,4 |
(4149) |
0,1 |
Прочие доходы |
23396 |
0,8 |
173946 |
6,2 |
Прочие расходы |
(193894) |
6,7 |
(254672) |
9,1 |
Прибыль (убыток) до налогообложения |
22302 |
0,8 |
429407 |
15,4 |
Отложенные налоговые активы |
420 |
0,01 |
317 |
0,01 |
Отложенные налоговые обязательства |
(8937) |
0,3 |
(16867) |
0,6 |
Текущий налог на прибыль |
(2198) |
0,1 |
(122502) |
4,4 |
Иные аналогичные обязательные платежи |
45452 |
1,6 |
97809 |
3,5 |
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода |
57039 |
2,0 |
388164 |
13,9 |
Требуется. Используйте схему расчета (рис.2) рентабельности активов для факторного анализа на основе приведенных финансовых индикаторов. Оцените эффективность финансового менеджмента энергетической компании в 2015 и 2016 годах. Исходные данные для анализа и оценки представлены в табл. 1-2.
Рис. 2. Рентабельность активов
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Баканов М.И. Теория экономического анализа: Учеб.М.: Финансы и статистика, 2005.
2. Кукукина И.Г. Управление финансами. М.: Юристъ, 2001.
3. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций). Приложение к приказу Минэкономики России от 1 октября 1997 г. № 118 // Ваше право. 1997 г. № 32, 33.
4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, ГК РФ по архитектурной, строительной и жилищной политике от 21.06.1999 г. № ВК-477. 2-е офиц. издание. М.: Экономика, 2000.
5. Новиков А.В. Анализ хозяйственной деятельности энергетических предприятий. М.: Энергоатомиздат, 1984.
6. Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-32/пс от 02.07.2003 г.
7. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск: Новое знание, 2005.
8. Экономический анализ / под ред. проф. М.И. Баканова, А.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 2005.
9. Экономический анализ / под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. М.: ЮНИТИ, 2005.
10. Абрютина М.С. Финансовый анализ коммерческой деятельности. М.: ДИС, 2002.
11. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и Сервис, 2000.
12. Баканов М.И. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи. Выбор оптимальных решений. М.: Финансы и статистика, 2003.
13. Бороненкова С.А. Управленческий анализ. М.: Финансы и статистика, 2003.
14. Ендовицкий Л.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. М.: Финансы и статистика, 2003.
15. Бернгольц С.Б. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2003.
16. Глинский, В.В., Ионин. В.Г. Статистический анализ. М.: Филинъ, 1998.
17. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2002.
18. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2000.
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2002.
20. Крылов Э.И., Власова В.М. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003.
21. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности; под ред. Н.П. Любушина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
22. Методика экономического анализа промышленного предприятия (объединения) / под ред. А.И. Бужинского, А.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 1998.
23. Палий В.Ф. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Инфра-М, 2003.
24. Пивоваров К.В. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций. М.: Дашков и К, 2003.
25. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
26. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997.
27. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. М.: Дело, 2000.
28. Финансовый менеджмент / под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2008.
29. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
30. Хелферт Э. Техника финансового анализа. С-Пб: Питер, 2003.
31. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: дело, 2002.
32. Шеремет А.Д., Сайфулин А.Д. Методика финансового анализа предприятия. М.: ИНФРА-М, 2000.
Похожие материалы |